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前輩們留下一地教訓 閃電上市的瑞幸能否幸免?

來源:全天候科技 2019-05-19 10:10:54

有過的教訓證明,在打造“百年老店”這件事上,中國的創業者、投資人仍需努力。

  外匯天眼APP訊 : 瑞幸咖啡閃電上市的造富神話仍在熱傳。

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  成立18個月完成上市,市值一度超47億美金,這是瑞幸咖啡創造的速度。北京時間5月17日晚,它帶著巨額虧損的財報和“中國咖啡比美國咖啡只差自信”的宣言,登陸美納斯達克,募集資金6.95億美元

  敲鐘現場,站在新晉“咖啡女皇”——瑞幸咖啡CEO錢治亞背后的是公司大股東、神州集團董事長陸正耀、愉悅資本合伙人劉二海等人,他們都是資本運作的高手。

圖為瑞幸咖啡納斯達克上市現場

  近兩年,中國公司在美上市的速度一再被刷新紀錄,創業公司跑步上市成為“一道風景”,包括成立42個月上市的趣店、40個月上市的蔚來,34個月的拼多多,還有27個月IPO的趣頭條,他們不斷刷新紀錄,以更加閃電般的速度先后在美國資本市場敲響沖鋒的號角。

  對于他們創造的“神話故事”,有人難以置信,有人表示質疑,也有人艷羨不已。

  實際上,這樣激進的運作對于中國創投界來說并不是新鮮事。早在2005年前后,一些美國的著名VC開始進入中國,10多年來,風險投資在中國波瀾壯闊,中國的創業者們也迎來黃金期。在創業者和投資人的共同助推下,過去10多年的時間里,中國出現過一批快速崛起、上市的明星公司,可惜的是,不少明星公司快速登頂后又迅速隕落了。

  江西賽維LDK、華視傳媒、中房信,他們都曾創造過閃電上市的神話,但今天,還有多少人記得他們的名字?最可悲的還不是被遺忘——光伏巨頭賽維LDK上市四年后即破產重組,其創始人彭小峰引咎辭職后再創業,卻因涉嫌非法集資被捕;戶外廣告明星公司華視傳媒已經退市;中房信已經被易居收購并從納斯達克退市。

  今天閃電上市的明星公司是否會重蹈前輩們的覆轍?對于18個月上市的瑞幸咖啡來說,享受鮮花與掌聲的同時,值得思考一下前輩們的教訓,努力走的更遠。

  戶外廣告泡沫中隕落的華視傳媒

  小米創始人雷軍有句名言——風口上的豬都能飛起來。在中國的創業投資界,最早的風口至少可以追溯到15年前。

  那時候,戶外廣告創投之風席卷中國。

  2003年,江南春在全國首創了戶外媒 體——分眾傳媒。兩年后的2005年,分眾成功登陸納斯達克,市值達7億美元;江南春身價也隨之暴漲至2.72億美元,一夜超越當時的首富張朝陽。

  當時,風險投資進入中國不久,大量知名的VC——軟銀、鼎暉、高盛等都成為分眾傳媒背后的資本推手,分眾上市前,他們共向分眾投入4000多萬美元的資金跑馬圈地,創下當時國內十幾年來新媒 體業融資的新紀錄。

  此后,這個領域一夜之間冒出眾多跟隨者,甚至一度出現了“分眾效應”,大量創業公司在VC的支持下,搶占一切可以做戶外廣告的空間,燒錢造規模。他們中的一個佼佼者是華視傳媒。如果說分眾傳媒主宰了電梯廣告,那么華視傳媒則在公交和地鐵廣告上占據了絕對優勢。公司在2005年成立,2007年就成功登陸納斯達克,一時被傳為佳話。

  華視傳媒創始人李利民早年做房地產起家,其自主創立的深圳香榭里控股集團主營業務從地產延伸至電力、藥業、餐飲連鎖、保險經紀等多個領域。但直到入局戶外廣告并帶領華視傳媒成功上市,他的知名度才顯著提升。華視傳媒的成功也一度讓李利民成為新媒 體領域的明星人物,并被冠以營銷專 家的頭銜。

圖為華視傳媒創始人李利民

  然而華視傳媒IPO后的四年里,戶外廣告風口逐漸消失,金融危機爆發,加上內部的管理問題等,華視傳媒股價從最高時的22.38美元一路下跌至不足1美元,暴跌99%,面臨退市風險。雖然一度解除了退市警報,但據雪球顯示,目前該公司已經處于退市狀態。

  華視傳媒的遭遇也折射出戶外廣告行業整體面臨的問題:一方面成本居高不下,華視傳媒的媒 體成本一度在總投入中占比超過80%,另一方面行業的惡性競爭使得對手不斷壓低價格,導致公司滑入“賣也虧、不賣更虧”的怪圈。

  上市后不久,華視傳媒曾收購多家公司,但并為獲得理想的收益。而在對地鐵傳媒DMG的收購案中,由于華視傳媒拒絕支付尾款而被DMG股東起訴。2011年,華視傳媒發布公告稱,公司主要股東橡樹投資和戈壁投資致信董事會,聲稱對這家公司的未來感到十分擔心,認為李利民將公司帶入了錯誤的發展方向,加上其多次作出錯誤的決定,要求撤換李利民的董事長職務,另覓人選。

  隨著戶外廣告式微,李利民曾要帶領公司全面向商業WIFI領域轉型,并試圖出售旗下的地鐵廣告業務。2016年,華視傳媒曾試圖向a股公司雷曼股份(300162.SZ)出售旗下的地鐵廣告業務,售價高達7.8元,但交易最終以失敗告終。

  隨后,分眾傳媒回歸A股,這一度讓李利民重拾信心,華視也曾試圖拆掉VIE架構,但因為股權結構復雜,且涉嫌因操作違規,一直未遂。

  更蹊蹺的是,到2017年3月,華視傳媒境內的實體華視傳媒集團有限公司法定代表人、股東都發生了變化。法定代表人從李利民換成了何獻,股東從李利民持股70%變成瑞昌市天時傳媒有限公司。

  此后華視傳媒幾乎再未進入公眾視野,屬于李利民的戶外廣告時代也早已結束。

  148天上市的中房信

  2018年7月20日,港交所,易居企業集團(2048.HK)董事長周忻與CEO丁祖昱共同舉槌,敲響了上市的鐘聲。

  當天,易居企業集團的市值超過210億港元,總募資44.34億港元。2016年,從美國退市時,整個易居中國只有約11億美元,且它還涵蓋了交易、大數據和互聯網等整體業務。

  從上市速度來看,如果找一個可以趕超瑞幸董事長陸正耀的操盤手,周忻絕對算的上其一。

圖為易居企業集團董事長周忻

  外匯天眼指出,至今,周忻已經在美國、香港、內地敲鐘5次,其中,最快上市的是中房信,該公司從成立到上市僅148天時間,2009年10月19日,中房信登陸納斯達克,共融資2.16億美元,開盤大漲。

  更絕的是,“中房信”這家公司主體在上市前還不存在,它由新浪的樂居和易居的克而瑞合并而成,用周忻本人的話來說, “公司成立那一天就是上市那一天。”

  這位從90年代開始就深耕房地產行業的低調玩家,在業內擁有強大的“朋友圈”。易居中國一度是中國房地產行業最大的一手和二手房代理商。

  2006年4月,易居成立了上海克而瑞(CRIC),專注提供房地產信息和咨詢業務,此后,易居也將所有相關資產和員工轉入其中。2008,得益于房市動蕩的時期,克而瑞業務發展迅速,用周忻的話來說“信息的需求放大了”,而在2009年春季,房市回暖后,克而瑞也抓住了機會,持續增長。

  手握兩家上市公司,一度讓周忻備受關注。2009年底,在慶祝公司上市成功的全國各城市巡回路演酒會上,中房信聯席總裁羅軍反復向客戶描述一個愿景——“成為一家偉大的公司”。其堅定的語氣、出色的口才讓不少人相信:中房信不是偉大公司,就在通往偉大公司的路上。

  然而,這家要做“偉大的公司”的公司卻在上市后財報大變臉,并在上市兩周年之際向股東大會提交了一份私有化方案:以1.6美元+0.6股易居中國股票換購1股中房信股票。這意味著,中房信打算從納斯達克退市。

  2012年4月23日,易居中國 (紐交所代碼: EJ),宣布與“中房信” (納斯達克代碼: CRIC)正式完成合并,中房信在美退市,并成為了易居的全資子公司,4年后,易居中國在美股退市。“成為一家偉大的公司”這個目標離中房信越來越遠。

  冒進的前首富

  曾經的江西首富、兩家美股上市公司——賽維LDK和陽光動力的董事長彭小峰徹底“玩脫”了。

  2018年7月,蘇州工業園區公安分局發布了一則“紅色通緝令”,綠能寶因涉嫌非法吸收公眾存款,彭某某經園區檢察院批準逮捕。

  “彭某某”就是昔日中國最年輕的億萬富豪彭小峰。

  出生在江西小城的彭小峰從小有著不錯的語言天賦。大學畢業后,他憑借外語優勢投身外貿,并很快積累起了歐美客戶。工作中,他發現了歐美太陽能行業的商業前景。

  2005年,彭小峰創辦了光伏新能源企業賽維LDK,主要生產太陽能多晶硅片,并出口歐洲。

  兩年后的2007年,賽維LDK“光速”登陸納斯達克。當時,公司被華爾街的投資人極度追捧,打破多項紀錄——賽維LDK是中國企業歷史上在美國單一發行最大的一次IPO,也是當年新能源領域最大規模的一次IPO,同時也是江西省首個在美上市的公司。

  當年只有32歲的彭小峰一夜之間身價暴漲到400億元,成為中國最年輕的億萬富翁、江西省首富, 在當年福布斯中國富豪榜的排名第六位。

  然而,上市后不久,由于過度依靠海外市場,補貼政策變化等因素,賽維LDK遭受沉重打擊。

  自2011年以來,歐美對中國光伏企業進行了反傾銷和反補貼調查。再加上賽維LDK上市后瘋狂擴大生產線,激進的投資策略導致資金鏈極度緊張。

  上市僅5年,這家明星公司就難以為繼了。2012年,由于無法銷售的產品和100多億元的重大投資失誤,公司總債務攀升至270億元,公司開始裁員并拖欠供應商的貨款,很快宣告破產。而作為最主要股東,彭小峰也難辭其咎。2014年3月31日,美國對沖基金阿波羅投資亞洲有限公司向美國證券交易委員會(SEC)提出申請,要求彭小峰進入個人破產程序。

  但彭小峰沒有因此消沉,他很快卷土重來,繼續創業、造富。

  他的身份很快變成了SPI(陽光動力能源互聯網股份有限公司)董事長。SPI是2011年被賽維LDK收購的美國公司,但彭小峰經過一番調整把業務重心轉向國內,提出了更為時髦的“互聯網金融光伏”概念。SPI很快完成7輪融資,投資方不乏許家印、史玉柱等大佬。2016年1月24日,SPI轉板登陸納斯達克。

圖為彭小峰(中)在SPI納斯達克敲鐘現場

  在采訪中,彭小峰把SPI稱作自己的“再出發”,并表示二次創業后“幾乎沒有休息過”。他為SPI設計出了清晰的戰略框架——打造綠色能源生態系統。這個生態系統包括綠色技術服務平臺(海外開發與建設、新維電力、新維智能、綠能寶創客平臺);綠色金融平臺:綠能寶、綠色售電平臺、綠色電商平臺等。

  這個商業模式的核心是綠色金融平臺綠能寶。投資者只需1000元就能買到一塊太陽能電池板,然后租給一家光伏公司。光伏公司可以獲得了電力和政府補貼,而投資者最終獲得了810%的年化回報率。曾有人評價說,綠能寶就是很典型的現金貸投資。

  然而好景不長,綠能寶在2017年突然陷入破產危機。據《財經》報道,自2017年4月以來,綠能寶逾期總額達6.31億元(包括申請提現逾期4.88億元和未到期項目投資1.43億元),涉及線上投資人11064人。2018年7月,彭小峰被批捕。

  10年間,彭小峰從昔日中國最年輕的億萬富豪淪為了階下囚,一個創業明星隕落。

  “常青樹”仍是稀有物種

  無論現在還是過去,閃電上市的公司背后,幾乎都一批資本運作高手在助推。

  外匯天眼指出,最早提出將中房信分拆上市的是易居的投資人——紅杉資本的沈南鵬,而把這個信息服務公司包裝成上市公司的操盤手中,還有新浪CEO曹國偉。兩人的財務背景讓這次整合進展順暢。周忻曾提到,三人討論上市的時候,“很少打電話是跟投行做論證去咨詢的”,都知道接下來做什么。

  當年賽維LDK的背后也站著一大批VC。其中一位重要推手是法國NBP亞洲投資基金創始人王剛。他曾對媒 體表示,資本的力量在賽維身上得到了完美的體現。

  王剛不僅是賽維LDK的投資人,他還投資了另外一家光伏明星——無錫尚德,據他自己稱,NBP在這兩個項目上的回報均達到10多倍。連續押中兩個光伏明星的王剛也一度成為VC圈炙手可熱的紅人,彼時的爆紅程度幾乎不亞于這兩年互聯網圈的朱嘯虎。

  “硅谷風投教父”、紅杉資本美國合伙人Michael Moritz曾提到,“最為成功的投資,應該是那些即使十年之后,人們仍然愿意持有其股票的那類公司”。

  如果按照這個標準,過去十多年來,中國的創業投資界打造的真正“成功”的案例屈指可數;但在快速打造造富神話這件事上,創業者、投資人們一直樂此不疲;而在塑造常青樹、百年老店方面,他們仍需努力。

  有人說,瑞幸咖啡的名字取的好,所以夠Lucky(幸運),這個結論源自一個未經證實的故事:當初瑞幸的女代言人人選原本是范冰冰,結果因為錢不夠,改請了湯唯,而男代言人人選原本是吳秀波,但沒談妥,改用了男星張震。

  無論真假,對于幸運兒瑞幸咖啡來說,最重要的是未來能走的更好、更長遠,其它閃電上市的公司同樣也不能例外。

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